Изображение носит иллюстративный характер. Фото: ActionVance / Unsplash.com

Международный валютный фонд опубликовал свежий доклад о перспективах развития мировой экономики. Война на Ближнем Востоке, новый виток цен на энергоносители и бум инвестиций в ИИ — все это учитывают прогнозы экспертов. Рост глобальной экономики становится более неровным, а пространство для ошибок у правительств и бизнеса заметно сократилось. Мы внимательно изучили доклад и собрали ключевые выводы фонда, которые помогут понять, в какой макросреде придется работать в ближайшие два года.

Рост есть, но картина стала жестче

По прогнозу МВФ, мировой ВВП увеличится всего на 3% в 2026 году и на 3,4% в 2027‑м, тогда как в 2024—2025 годах средний рост составлял 3,5%. На уровне общего показателя это выглядит как умеренное замедление, однако внутри этой цифры скрывается гораздо более резкая дифференциация между странами.

Фонд прямо пишет, что выигрывают те экономики, которые либо экспортируют энергоресурсы, либо встроены в технологические цепочки, связанные с ИИ, тогда как импортеры энергоносителей без сильной технологической позиции оказываются под двойным давлением.

Баланс держится за счет того, что негативный шок от войны на Ближнем Востоке частично компенсируется ускорением технологического цикла. Иными словами, мировая экономика сейчас растет не потому, что рисков стало меньше, а потому, что один сильный фактор временно перекрывает другой.

Инфляция снова становится проблемой

Один из самых неприятных сигналов в докладе касается инфляции. МВФ ожидает, что глобальная инфляция вырастет с 4,1% в 2025 году до 4,7% в 2026‑м, а затем снизится до 3,9% в 2027 году. Прогноз по инфляции на оба года пересмотрен вверх по сравнению с прошлым периодом, и это означает, что процесс дезинфляции, который шел с начала 2024 года, фактически приостановился.

Фонд связывает это прежде всего с удорожанием энергоресурсов и продовольствия. В мае 2026 года мировая инфляция росла уже третий месяц подряд, тогда как базовая инфляция в большинстве стран оставалась более стабильной. Для компаний это важный маркер: давление на себестоимость и стоимость финансирования будет сохраняться дольше, чем хотелось бы рынкам.

Главный внешний шок — Ближний Восток

В докладе война на Ближнем Востоке названа главным отрицательным шоком предложения. МВФ исходит из того, что перебои в регионе уже подтолкнули цены на энергоносители вверх, а их дальнейшая траектория зависит от ситуации вокруг Ормузского пролива. Даже при базовом сценарии фонд считает, что цены на нефть и газ в 2026 году будут выше довоенных уровней.

В среднем нефть в 2026 году, по предположениям МВФ, будет стоить около $ 89 за баррель, что на 32% выше уровня 2025 года. Цены на газ по европейскому ориентиру Dutch TTF, как ожидается, вырастут на 22%, цены на удобрения — на 26%, а продовольствие подорожает примерно на 8%. Это один из самых значимых выводов для бизнеса: речь идет не только о биржевых котировках, но и о будущей себестоимости перевозок, агропроизводства, промышленности и потребительских товаров.

МВФ обращает внимание и на то, что рынки до сих пор смягчали удар за счет использования коммерческих и стратегических запасов. Такая защита работает, но не бесконечно: объемы запасов приближаются к минимальным уровням за многие годы. Именно поэтому фонд предупреждает о риске нелинейной реакции рынка, если конфликт затянется или страны начнут агрессивно восполнять резервы.

ИИ пока работает как компенсатор

Вторая большая тема доклада — технологический цикл, ускоренный инвестициями в искусственный интеллект. Страны, которые встроены в производство оборудования, компонентов и инфраструктуры для ИИ, получают заметную прибавку к росту.

Самый яркий пример — группа из четырех крупнейших экспортеров ИИ‑оборудования: Корея, Малайзия, Таиланд и Тайвань. В среднем их показатели роста оказались выше предыдущих прогнозов на 4,4 процентного пункта. Особенно показательна Корея: несмотря на высокую зависимость от импортной энергии с Ближнего Востока, рост в первом квартале 2026 года составил 7,5% в годовом выражении, а драйвером стал экспорт полупроводников и оборудования для ИИ.

Это один из важнейших нервов всего доклада. МВФ фактически говорит, что технологический бум уже меняет распределение сил в мировой экономике. Сейчас выигрывают не просто «цифровые» экономики, а те, кто занимает место в конкретной цепочке поставок — от компонентов до дата‑центров и инженерной инфраструктуры.

Но ИИ — это еще и риск

При этом МВФ не идеализирует технологический цикл. В докладе есть большой блок о том, что ИИ может стать источником не только роста, но и нестабильности. Если нынешний всплеск инвестиций не приведет к ожидаемому росту производительности, рынок может столкнуться с резкой переоценкой стоимости технологических компаний и снижением аппетита к риску.

Фонд отдельно предупреждает: коррекция в технологическом секторе быстро выйдет за его пределы. Она может ударить по потреблению через эффект богатства, ужесточить финансовые условия, повлиять на трансграничные потоки капитала и ослабить активность в других секторах. Дополнительный риск связан с кибербезопасностью: ИИ расширяет не только возможности бизнеса, но и масштаб потенциальных сбоев в финансовом посредничестве и платежной инфраструктуре.

Изображение носит иллюстративный характер. Фото: Jakub Żerdzicki / Unsplash.com Развитые экономики: США устойчивее Европы

В группе развитых экономик МВФ прогнозирует рост 1,7% в 2026 году и 1,8% в 2027‑м. При этом траектории крупнейших экономик выглядят очень по‑разному.

США, по оценке фонда, вырастут на 2,3% в 2026 году и на 2,2% в 2027‑м. Рост поддерживают бюджетная политика, инвестиции бизнеса в технологии и в целом достаточно мягкие финансовые условия. Влияние ближневосточного конфликта на американскую экономику ограничено еще и потому, что США остаются чистым экспортером энергоресурсов.

В зоне евро ситуация слабее. Прогноз на 2026 год снижен до 0,9%, на 2027‑й — 1,2%. МВФ объясняет это комбинацией слабых данных начала года, роста цен на энергоносители и низкого доверия потребителей, которое бюджетные меры поддержки пока компенсируют лишь частично. Для европейского бизнеса это означает более вялую внутреннюю динамику, а для экспортеров из соседних стран — более сложный рынок сбыта.

Развивающиеся рынки: разрыв усиливается

По странам с формирующимся рынком и развивающимся экономикам МВФ ожидает 3,8% роста в 2026 году и 4,5% в 2027‑м. Но именно в этой группе расхождения наиболее заметны.

Китай замедлится до 4,6% в 2026 году и 4,1% в 2027‑м. Высокие цены на нефть, длительная неопределенность и внутренние структурные ограничения давят на активность, хотя госинвестиции и высокотехнологичный экспорт пока удерживают экономику от более резкого охлаждения. Индия, напротив, остается среди лидеров роста: МВФ ожидает около 6,4% по одному из основных показателей, а в календарном выражении — около 7% в 2026 году.

Ближний Восток и Центральная Азия переживают наиболее резкий сдвиг: рост региона, по оценке фонда, замедлится до 0,7% в 2026‑м, а затем ускорится до 6,5% в 2027 году за счет восстановления после более длительного закрытия Ормузского пролива. В Африке к югу от Сахары средний рост остается на уровне 4,3%, но за этим показателем скрываются и реформаторские успехи, и усугубление бедности там, где страны особенно чувствительны к ценам на продовольствие и энергию.

Мировая торговля будет слабее

Еще один важный вывод для бизнеса касается международной торговли. МВФ ожидает, что рост мировой торговли замедлится с 5% в 2025 году до 3,5% в 2026‑м, а затем частично восстановится до 4,3% в 2027 году. Это связано и с предыдущим накоплением запасов, и с влиянием тарифов, и с продолжающейся переориентацией торговых маршрутов и производственных цепочек.

Для компаний это означает, что эпоха «просто глобального спроса» становится все менее универсальной. Все большее значение имеют конкретные маршруты, доступ к промежуточным товарам, торговые барьеры и место компании в цепочке поставок. На практике это усиливает ценность гибкой логистики, диверсификации рынков и более короткого цикла принятия решений.

Изображение носит иллюстративный характер. Фото: Kyle Glen / Unsplash.com Деньги останутся дорогими дольше, чем хотелось бы

МВФ считает, что денежно‑кредитная политика в 2026 году будет менее стимулирующей. Для США и зоны евро фонд предполагает в целом стабильные реальные ставки, а для Японии — постепенное движение к нейтральному уровню. На рынке это уже выражается в ожиданиях более высоких номинальных ставок на более длинном горизонте.

Важный акцент доклада — доверие к центральным банкам. МВФ прямо пишет, что даже ощущение политического давления на независимые монетарные институты может расшатать инфляционные ожидания и вынудить регуляторов держать жесткий курс дольше. Для бизнеса это означает простую вещь: цена ошибок в финансовом планировании растет, а запас прочности в модели финансирования становится важнее, чем в годы сверхмягкой политики.

Фискальная политика: эпоха широких субсидий подходит к пределу

В бюджетной части МВФ довольно последователен. Фонд признает, что после энергетического шока многие страны отвечали через субсидии, снижение налогов, гарантии и заморозку цен. Но одновременно он подчеркивает: широкие меры поддержки слишком дороги, плохо таргетируются и размывают ценовые сигналы.

Рекомендация проста по форме, но сложна политически: помощь должна быть временной, адресной и сфокусированной на действительно уязвимых домохозяйствах и жизнеспособных компаниях. Для бизнеса это плохая новость в том смысле, что привычная надежда на масштабные универсальные льготы выглядит все менее реалистичной. Хорошая — в том, что в приоритете остаются проекты, которые повышают энергоэффективность, производительность и устойчивость компаний.

Риски: от долгов и торговых войн до Эль‑Ниньо

Рисковый блок в докладе получился особенно плотным. Базовый прогноз МВФ все еще смещен в сторону ухудшения, даже если картина стала чуть более сбалансированной по сравнению с апрелем. На первом месте — новая эскалация на Ближнем Востоке. Следом идут усиление торговой фрагментации, отток капитала из уязвимых стран, давление на валюты и риск переоценки госдолга на фоне высоких ставок.

Есть и менее очевидные, но важные темы. МВФ пишет о вероятности социальных волнений в странах, где рост цен на продовольствие и энергию совпадает со слабой социальной защитой или с политическим циклом.

Отдельно упоминаются климатические риски, связанные с сильными ураганами, как например, Эль‑Ниньо, и угрозы для систем здравоохранения, включая вспышки опасных заболеваний. Для бизнеса это напоминание о том, что макрориски больше не ограничиваются инфляцией и ставками — они все чаще имеют цепной характер и быстро переходят из одной сферы в другую.

Что все это значит для Беларуси

Для Беларуси июльский доклад МВФ важен прежде всего как описание внешней среды, в которой придется работать бизнесу в ближайшие два года. Белорусская экономика чувствительна к внешнему спросу, ценам на энергоресурсы, стоимости логистики и динамике соседних рынков, поэтому глобальные шоки почти всегда приходят к нам через экспорт, импорт и себестоимость.

Первый вывод связан с энергией и издержками. Если нефть, газ, удобрения и продовольствие остаются дороже, чем ожидалось еще весной, это означает продолжение давления на производственные затраты, транспорт, агросектор и переработку.

Второй касается внешнего спроса: слабый рост в зоне евро и замедление мировой торговли формируют более жесткую среду для экспортеров, где особенно важны гибкость, ценовая адаптация и диверсификация рынков.

Третий вывод — финансовый. Если инфляция в мире снижается медленнее, а ставки остаются высокими дольше, белорусскому бизнесу приходится еще внимательнее относиться к долговой нагрузке, ликвидности и качеству инвестиций. И наконец, есть технологическая линия: МВФ показывает, что основной выигрыш получают те, кто встроен в новые цепочки создания стоимости вокруг ИИ. Для Беларуси это означает, что наибольший потенциал лежит в прикладных нишах — автоматизации, промышленном софте, сервисах для экспортеров, интеграции и инфраструктурных решениях, которые помогают клиентам снижать издержки и ускорять процессы.