À première vue, SpaceX a réussi son examen de passage. Pour ses premiers résultats depuis son arrivée en Bourse, l'entreprise d'Elon Musk a largement dépassé les attentes. Son chiffre d'affaires a presque doublé sur un an, à 7,8 milliards de dollars, tandis que sa perte nette a été ramenée à 541 millions, deux fois moins qu'un an plus tôt.

Cela n'a pourtant pas suffi. Ce mercredi, l'action chutait de près de 10 % dans les premiers échanges, à Wall Street, pour atteindre 111,82 dollars.

Ce ne sont pas tant les résultats que les investisseurs ont sanctionnés. Ils ont surtout regardé la somme qu'il a fallu dépenser pour les obtenir.

En regardant de plus près, on peut notamment voir que SpaceX a investi 18,4 milliards de dollars entre avril et juin. La plus grande partie, près de 15,8 milliards, a été consacrée à l'IA. C'est vingt et une fois plus qu'un an auparavant. Et le groupe a d'ores et déjà prévenu qu'il comptait maintenir un rythme similaire au cours des deux prochains trimestres.

En face, les revenus tirés justement de l'IA ont bien progressé. Ils ont plus que triplé en trois mois, à 2,6 milliards de dollars, principalement grâce à la location des centres de données du groupe par ses concurrents. Anthropic, par exemple, verse 1,25 milliard de dollars par mois à SpaceX, tandis que Google doit commencer à lui payer 920 millions mensuels à partir de l'automne. La croissance est donc bien là, mais la facture augmente encore plus vite. "Les revenus de l'IA commencent à décoller, mais les besoins de financement décollent encore plus vite", indique John Plassard, de Cité Gestion, cité par BFM Bourse.

Starlink apporte, pour l'instant, un peu d'air. Le service d'internet par satellite compte désormais 12 millions d'abonnés, deux fois plus qu'il y a un an. Il a généré 4,3 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestre et reste la seule activité clairement rentable du groupe.

Toute la question est de savoir si cette manne suffira à financer les deux grands paris de SpaceX : l'IA et la fusée Starship. "Un chiffre d'affaires plus élevé dans l'IA ne rassure pas le marché si la perte qui l'accompagne grossit elle aussi", explique Gadjo Sevilla, analyste chez Emarketer, interrogé par l'AFP.

Elon Musk, patron de SpaceX, a promis des satellites dédiés au calcul informatique dès l'année prochaine, des centres de données dans l'espace et, à terme, des milliers de lancements de Starship par an. Il estime même que Starlink pourrait fournir "la majorité de l'internet mondial" dans moins de dix ans.

Mais ces annonces ont laissé plusieurs questions sans réponses. SpaceX n'a pas donné de prévisions précises sur ses futures dépenses, sur la montée en puissance de Starship ou sur le moment où les investissements dans l'IA commenceront réellement à rapporter.

Une autre menace pèse sur le cours de l'action. Une première période, durant laquelle certains actionnaires historiques ne pouvaient pas vendre leurs titres, doit prendre fin ce jeudi. Jusqu'à 911,5 millions d'actions supplémentaires pourraient arriver sur le marché, ce qui risque d'accentuer encore la pression.