Плохому инвестору ставка мешает. Что на самом деле тормозит развитие ...

Дата публикации: 10-10-2026 03:35:28

Плохому инвестору ставка мешает. Что на самом деле тормозит развитие российской экономики — это вовсе не дорогие кредиты
Фото Плохому инвестору ставка мешает. Что на самом деле тормозит развитие российской экономики — это вовсе не дорогие кредиты | Источник: Дарья Селенская / Городские медиа. Текст: "29 RU", автор: Денис Лебедев. Беспрецедентное давление популистских сил на действия Центробанка и лично его главы Эльвиры Набиуллиной как аксиому использует тезис о дорогих кредитах, которые мешают развиваться российской экономике. Их послушать, так стоит ЦБ опустить ключевую ставку хотя бы до 7–8%, как ВВП страны взлетит в космос и как грибы после дождя на карте России начнут пачками появляться новые фабрики, заводы и пароходы.
"Фонтанка" разбиралась, действительно ли бизнесу не хватает доступных денег или проблема в том, что вкладывать их в развитие оказывается менее привлекательно, чем хранить в банке. А на депозитах у нашего бизнеса лежат и крутят проценты без малого 50 триллионов.
Всемирный банк на этой неделе обновил прогноз роста российского ВВП — всего 0,7%. Даже в Европе, которая, судя по заголовкам патриотических СМИ, вот-вот впадет в рецессию, рост куда больше.
Россия живет с двузначной ключевой ставкой уже больше трех лет. На первый взгляд, именно здесь проще всего искать объяснение слабой инвестиционной активности. Дорогой кредит увеличивает стоимость нового завода, оборудования или модернизации производства, повышает срок окупаемости проекта и заставляет компании откладывать решения до лучших времен.
Глупо спорить с тем, что кредит за последние пять лет сильно подорожал. Конечно, заемные деньги бизнесу, и в первую очередь малому, а тем более ИП, достаются очень дорого. Буквально на грани рентабельности.
Тем не менее простая статистика банковской отрасли нам говорит: нет никакой речи о том, что у кредитных организаций такие высокие ставки, что их никто не берет. Берут, и в приличных количествах. И даже больше, чем было в 2019 и 2021 годах.
Причем средний размер кредита постоянно растет. На последнюю доступную в отчетах ЦБ дату — июль 2026 года — это было 5,1 млн рублей. Рост к 2019 году кратный.
Что уж говорить о крупном бизнесе, который в последнее время берет кредиты ну как минимум не меньше, чем до начала 2022 года. У них и процент пониже, и объемы куда солиднее, да и дают им банки куда охотнее.
Так что, если посмотреть на банковскую статистику последних лет, простой формулы "нет дешевого кредита — нет инвестиций" уже недостаточно. Если наложить кривую помесячных объемов выданных кредитов на среднюю по рынку ставку, окажется, что практически никакой корреляции нет. Все, кто хотел брать и кому реально было надо, брали. Кому было не надо — не брали и при низких ставках.
Да, в начале-середине 2025 года действительно наблюдался некий спад, но говорить, что он был обусловлен исключительно высокими ставками, надо с известной степенью осторожности.
Объем кредитов, которые банки ежемесячно выдают юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, не обрушился. В январе 2021 года компании получили 4,5 трлн рублей, в июле 2026-го — 8,1 трлн. Правда, этот показатель очень волатилен и зависит от сезонности: например, в июле 2021-го выдачи составляли примерно те же 8,3 трлн рублей. Поэтому говорить о бурном росте корпоративного кредитования тоже нельзя. Но и картина полностью замороженного кредитного рынка из этих данных не складывается.
Причем это происходит на фоне действительно высоких ставок по кредитам. Средняя ставка по займам бизнеса сроком от года до трех лет в отдельные месяцы 2025 года приближалась к 18%, а к июлю 2026-го снизилась примерно до 13,3%.
Еще интереснее выглядит другая часть банковской статистики — деньги самого бизнеса.
В январе 2019 года объем депозитов и прочих привлеченных банками средств юридических лиц составлял 21,7 трлн рублей. К концу 2024 года он достиг 53,8 трлн. После пика сумма несколько сократилась, но в августе 2026 года на таких счетах всё еще находилось почти 50 трлн рублей — более чем вдвое больше, чем семь с половиной лет назад.
Одновременно резко выросла и доходность, которую компании могли получать, просто оставляя деньги в банке. Средняя ставка по депозитам юридических лиц сроком от года до трех лет в начале 2021 года была около 4–5%. В декабре 2024-го она поднималась выше 23%, а в июле 2026 года составляла около 14,6%.
Именно здесь возникает соблазнительный вывод: может быть, дело вовсе не в нехватке денег? Они у компаний есть, но бизнес просто предпочитает получать проценты на депозитах вместо того, чтобы покупать оборудование и строить новые мощности.
В этой логике действительно есть часть ответа. Но она не опровергает влияние высокой ставки — скорее, показывает еще один механизм, через который высокая ставка сдерживает инвестиции.
Как объясняет руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая, к высоким процентным ставкам особенно чувствителен инвестиционный спрос. Но влияние дорогих денег не заканчивается на стоимости банковского кредита.
"Предприятия с чистой денежной позицией могут даже выигрывать от высоких процентных ставок, размещая свободные средства на депозитах", — отмечает она.
Получается, высокая ставка способна сдерживать инвестиции даже у компании, которой вообще не требуется заемное финансирование. Если собственные деньги можно относительно надежно разместить в банке под двузначный процент, новый производственный проект должен приносить заметно больше, чтобы компенсировать не только отказ от этого дохода, но и дополнительные риски.
А их у реального проекта гораздо больше. Оборудование необходимо купить, привезти и установить, найти сотрудников, обеспечить мощности заказами, обслуживать технику и ждать окупаемости несколько лет. Депозит при этом дает понятный доход без необходимости угадывать, каким через три года окажется спрос на продукцию.
Аналитик Freedom Global Владимир Чернов именно в этом видит слабое место тезиса о том, что "высокие ставки ни при чем, потому что деньги у бизнеса есть".
"Если компания предпочитает депозит покупке оборудования из-за привлекательного процентного дохода при меньшем риске, это как раз один из механизмов влияния высокой ставки. Он работает даже для предприятий, которым вообще не нужны кредиты. Собственные деньги тоже имеют стоимость, а вкладывая их в производство, бизнес отказывается от практически гарантированных высоких процентов по депозиту", — объясняет он.
Иными словами, высокая ставка действует на инвестиции сразу по двум направлениям. Для компании-заемщика она делает дороже привлеченный капитал. Для компании с собственными средствами она повышает доходность альтернативы производственным вложениям.
Но и из почти 50 трлн рублей корпоративных денег в банках нельзя делать вывод, что перед нами огромная неиспользуемая "кубышка", которую предприятия почему-то отказываются превращать в станки.
Во-первых, бизнес нельзя рассматривать как одну гигантскую компанию с единым счетом. Деньги и потребность в инвестициях распределены между отраслями и предприятиями крайне неравномерно.
Чернов приводит показательный пример: прирост денег юридических лиц в банках в отдельные периоды обеспечивают прежде всего крупные нефтегазовые и энергетические компании. Но накопление ликвидности у экспортера не означает, что точно такие же деньги есть у среднего машиностроительного предприятия, которому требуется модернизация линии.
Во-вторых, депозит предприятия необязательно является свободным инвестиционным ресурсом. Компания может временно держать там деньги на налоги, зарплаты, расчеты с поставщиками, погашение долгов или будущие крупные платежи. Краткосрочно разместить такую сумму в банке можно, а отправить ее в проект с окупаемостью пять-семь лет — уже совсем другое решение.
Наконец, есть чисто статистическая ловушка. Сопоставлять почти 50 трлн рублей депозитов с условными 8 трлн рублей кредитов за месяц напрямую нельзя. Депозиты — это остаток средств на определенную дату, а выдачи кредитов — поток за месяц. Для корректного сравнения надо брать остатки депозитов и кредитной задолженности на одну дату и желательно по одинаковому кругу компаний.
Не всякий выданный кредит является и инвестицией. Бизнес берет деньги не только на оборудование. Это могут быть кредиты на оборотный капитал, закупку подорожавшего сырья, покрытие кассового разрыва, расчеты с поставщиками или рефинансирование старых обязательств. Поэтому рост выдач при высокой ставке сам по себе не означает, что ставка не влияет на инвестиции.
Источник: https://29.ru/text/economics/2026/10/10/76689861/

Схожие новости

#	Наименование новости	Тональность	Информативность	Дата публикации
1	Зампред ЦБ Заботкин сообщил о продолжающемся росте экономической активности	0	6.97	05-10-2026
2	Россияне набрали кредитов на рекордные 40 трлн рублей	1	15.32	30-09-2026
3	Всемирный банк сохранил прогноз роста ВВП России в 2026 году на уровне 0,8%	1	8.4	06-10-2026
4	Ставка снижена. Но кошельку не легче	0	12.22	02-08-2026
5	Россиянам рассказали, как снижение ставки ЦБ удешевляет кредиты и вклады	0	7.28	02-10-2026
6	**Сейчас кризис у всех** Недавно мой студент с капиталом примерно ...	0	8.39	29-09-2026
7	🛑 СТОП-КРАН. ЦБ НАЖАЛ НА ПАУЗУ. Сегодня, 11 сентября, Банк ...	1	12.16	04-10-2026
8	Российский фондовый рынок трещит по швам: почему цель по капитализации в 66% ВВП может рухнуть из-за ставки	0	9.64	16-09-2026
9	Новак: Дефицит кадров и жесткие монетарные условия несут риски для экономики	0	8.53	02-10-2026
10	Как получать до 19% годовых, пока другие боятся слова «облигации»? ...	0	8.97	10-10-2026

Классификация: Экономика. Схожих патентов: 0. Схожих новостей: 10. Тональность: 0. Информативность: 5.79. Источник: vk.com.