На классические признаки перегрева в сегменте, включая огромные капитальные расходы, растущий долг, сложные схемы финансирования дата-центров и очень высокие ожидания по будущей отдаче, обратили внимание сразу два руководителя финансовых учреждений, к мнению которых на рынке США как минимум прислушиваются.

В первых числах августа 2026 года на конференции Федерального резервного банка Канзас-Сити (Federal Reserve Bank of Kansas City) — одного из 12 региональных банков США, входящих в Федеральную резервную систему – его президент Джефф Шмид (Jeffrey R. Schmid) обратил внимание на масштабы происходящего в сфере ИИ. По мнению эксперта, их необходимо сопоставлять с предыдущими инвестиционными циклами, которые уже создавали риски для финансовой системы страны и мира.

 «Я бы сказал, что есть некоторые признаки того, что нам действительно нужно начать обсуждать это на макроуровне: не становится ли эта индустрия очередной too big to fail?», - цитируют его СМИ.

Цепочка обязательств, когда разработчик модели заказывает дата-центр, дата-центр заключает долгосрочный контракт с энергетической компанией, строительство финансируется кредитными средствами, а будущая окупаемость зависит от спроса, который пока никто не может точно спрогнозировать – реальные проблемы ИИ-экономики. И вполне реален риск, что они начнут передаваться дальше, распространяясь на всю финансовую систему.

Эту позицию публично поддержала и Мэри Дейли (Mary C. Daly), президент Федерального резервного банка Сан – Франциско (Federal Reserve Bank of San Francisco) – еще одного столпа ФРС. Обозначая масштаб проблемы, она заявила, что ее реально тревожат темпы роста и объем инвестиций в ИИ-инфраструктуру. Правда, есть и обстоятельство, снижающее риски для финансовой системы - значительная часть анонсированных проектов пока еще остается в виде контрактов и планов.

Но внутри ФРС мнения по этому поводу расходятся, пишут аналитики.

К примеру Джон Уильямс (John C. Williams), президент Федерального резервного банка Нью-Йорка (Federal Reserve Bank of New York), также входящего в структуру ФРС, в своем интервью Reuters однозначно утверждает, что сравнивать текущий ИИ-бум с финансовым пузырем и ипотечным кризисом 2008 года как минимум некорректно. По его мнению, энтузиазм вокруг ИИ основан на реальной технологии, способной повысить производительность. Растущая долговая нагрузка на ИИ-инфраструктуру и ее риски для финансовой стабильности также не должна вызывать беспокойства, уверен спикер. Большинство этих компаний имеют очень высокие прибыли. Тем не менее, инвесторам еще предстоит понять, какие именно компании и бизнес-модели окажутся в выигрыше, резюмировал он в СМИ.

Аналогичными аргументами оперирует и Торстен Слок (Torsten Slok), главный экономист компании по управлению альтернативными инвестициями Apollo Global Management.

«Строительство дата-центров все еще составляет менее половины масштаба жилищного бума, достигшего пика в 6,6% ВВП в 2005 году», - указывает он в исследовательском отчете, который цитирует Reuters. Но он также отмечает и тревожные признаки: темпы роста инвестиций в дата-центры относительно роста ВВП сегодня выше, чем аналогичный показатель для жилищных инвестиций накануне глобального финансового кризиса.

К январю текущего года инвестиции в ИИ обеспечивали от 50 до 92% роста ВВП США, пишет Financial Times. Никогда прежде столько денег не тратилось на технологию с непроверенной и сомнительной бизнес-моделью, причем такими высокими темпами.

О раздувающемся угрожающе ИИ-пузыре говорит и исполнительный директор Alphabet (материнская компания Google) Сундар Пичаи (Sundar Pichai) в беседе с BBC. При том, что сама корпорация Alphabet вкладывает огромные средства в строительство ИИ дата-центров и обучение новых моделей. По информации на июль 2026 года, Alphabet рассчитывала направить от $195 млрд до $205 млрд на строительство новых дата-центров, закупку специализированных процессоров и расширение вычислительных мощностей для развития ИИ-сервисов, что даже больше первоначального плана.

Так сформировался ли уже ИИ-пузырь, и какова вероятность того, что он лопнет? Пока мир разделился на оптимистов и пессимистов, и ни одна из сторон не набрала достаточно убедительных аргументов.