"Szeptemberben a globális pénz- és tőkepiacok fókuszában ismét az infláció és a jegybanki politika állt. A közel-keleti konfliktus elhúzódása és az ebből fakadó energiapiaci bizonytalanság érdemben növelte az inflációs kockázatokat, miközben az amerikai gazdaság a vártnál ellenállóbbnak tűnik.

Ennek is köszönhetően jelentős hozamemelkedés volt tapasztalható a kötvénypiacokon, a hosszú, 10, 20 és 30 éves lejáratok esetében évtizedek óta nem látott szintre emelkedtek a hozamok. A hozamgörbéken bear flattening volt megfigyelhető, azaz a rövid hozamok jobban emelkedtek, mint a hosszú hozamok. A monetáris politikában egyértelműen szigorúbb irány rajzolódott ki. A Fed 25 bázisponttal emelte az irányadó kamatsávot, a döntéshozók pedig az idei évre még egy kamatemelést jeleztek előre. Az EKB szintén 25 bázisponttal emelte az irányadó kamatot.

A magasabb hozamkörnyezet és az emelkedő kötvénypiaci volatilitás ellenére a részvénypiacok indexszinten ellenállónak bizonyultak. Az amerikai technológiai szektort továbbra is az AI-hoz kapcsolódó beruházások és a növekedési várakozások támogatták, a Nasdaq a hónap során új történelmi csúcsot is elért, melyhez a félvezető szektor jó teljesítménye jelentős mértékben hozzájárult. Európában a visszafogottabb növekedés mellett a magasabb energiaárak és a monetáris szigorítás következményei maradtak fókuszban.

A közép-kelet-európai tőzsdéket tömörítő CETOP indexre összességében oldalazó mozgás volt érvényes, miközben az egyes piacok jelentős eltéréseket mutattak. A lengyel tőzsde 4 százalék körüli emelkedéssel zárta a hónapot, ezzel szemben a román tőzsdén 7 százalék feletti korrekció következett be. A magyar piacon a MOL egyértelműen felülteljesített, árfolyamát pedig a közel-keleti konfliktus nyomán megugró dízelspreadek, valamint a vártnál magasabb osztalékról szóló hírek hajtották felfelé.

A hazai piacon az MNB szeptemberben 5,5 százalékon tartotta az alapkamatot, így a „mini” kamatvágási ciklus a végére ért, a jegybank másik döntésében pedig az inflációs célját 3 százalékról 2,5 százalékra csökkentette. A magyar kötvénypiacon a core piacokkal párhuzamosan emelkedtek a hozamok.

A hónap történései egyelőre nem indokolják, hogy változtassunk az eszközallokáción a korábbi portfólióajánlónkhoz képest, devizakitettségünkben csökkentettük a hónap során erősödő dollár súlyát, a forintkitettségünket pedig növeltük."

A portfólióajánló sorozatban a modellportfóliók devizák szerinti kitettségét is követjük. A Gránit Alapkezelő modellportfóliójának devizák szerinti aktuális kitettségei:

• HUF kitettség: 77,5%
• EUR kitettség: 10%
• USD kitettség: 12,5%
• Egyéb devizás kitettség: 0%

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.