Lotus Bakeries. C'est assurément l'une des plus belles "success-stories" économiques belges, dont le succès ne se dément pas au fil des années. Mais la société basée à Lembeke – connue mondialement pour ses produits (biscuits, gaufres, pâte à tartiner, glaces, barres énergétiques, snacks aux fruits…) et surtout pour sa gamme de spéculoos, baptisés Lotus Biscoff – a encore et toujours un appétit insatiable. Et une ambition clairement affichée : devenir à terme la troisième plus grande marque de biscuits au monde.

Pour y arriver, Lotus Bakeries n'entend pas lésiner sur les moyens : le groupe a en effet annoncé, il y a quelques jours à l'occasion de la publication de ses résultats semestriels, son intention d'investir "au moins" 500 millions d'euros d'ici à 2030 dans trois sites de production à Lembeke, mais aussi aux États-Unis et en Thaïlande. Un montant record dans l'histoire de la société belge, née en 1932. De quoi doper encore un peu la croissance future sur certains marchés clés, en Europe bien entendu mais aussi outre-Atlantique – les États-Unis restent le marché où Lotus Bakeries progresse le plus vite – et en Asie, notamment au Japon. Et conquérir de nouveaux marchés en Amérique latine et tenter de s'imposer au Royaume-Uni, où Lotus Bakeries a plus de mal.

Quels sont les secrets de la réussite de Lotus Bakeries ? Ils sont sans doute multiples. Il y a d'abord assurément le caractère familial de l'entreprise qui assure cohérence et continuité au niveau de la gestion. Jan Boone, le CEO du groupe, est ainsi à la barre de Lotus Bakeries depuis 2011.

Jan Boone Lotus ©kiggen/keen

Les autres raisons sont à chercher du côté de l'internationalisation rapide du groupe – Lotus Bakeries a osé rapidement sortir de ses frontières et compte aujourd'hui une douzaine d'usines dans six pays – et à la diversification de sa gamme de produits vers des en-cas plus sains. Enfin, Lotus Bakeries a réussi le tour de force de faire de sa marque phare Biscoff un produit tendance auprès des stars, des influenceurs et des "peoples", en utilisant habilement la force de frappe des réseaux sociaux. Biscoff compte ainsi parmi ses fans Eden Hazard ou le rappeur américain Snoop Dogg, dont un message sur TikTok a davantage de valeur que n'importe quelle campagne publicitaire.

Pour accélérer sa croissance sur certains marchés, Lotus Bakeries s'appuie aussi sur certains partenariats stratégiques : c'est notamment le cas avec le géant américain de la confiserie Mondelēz International pour "co-créer" des produits chocolatés.

L'une des recettes du succès de Lotus Bakeries, c'est aussi sans doute la fidélité de ses actionnaires. Sur le plan boursier, l'ascension de l'action Lotus Bakeries est à proprement parler météorique. Jugez plutôt : le cours de l'action Lotus Bakeries s'échangeait ce vendredi en séance aux alentours de 12 240 euros, atteignant son plus haut niveau depuis 2024 et une progression de près de 10 % depuis l'annonce il y a quelques jours de très bons résultats semestriels. "Depuis son plus bas niveau de novembre 2025, le titre a rebondi de plus de 70 %", constatait ce vendredi dans une note d'analyse très intéressante Maxim Van Loocke, analyste financier chez Leleux Associated Brokers.

Alors, vraiment aucun nuage dans le ciel de Lotus Bakeries ? Pas si vite… "La plupart des analystes ne s'en inquiètent pas outre mesure aujourd'hui, mais le chiffre d'affaires de Lotus Bakeries s'est fortement concentré autour de la marque Biscoff ces dernières années. Avec un taux de croissance annuel composé de plus de 15 % au cours des dix dernières années, et une accélération à plus de 20 % au cours du dernier semestre, Biscoff est de loin la marque la plus importante de Lotus Bakeries", pointe l'analyste financier dans son étude qui précise que Biscoff représente, sur base des derniers résultats semestriels, 59 % du chiffre d'affaires total du groupe, contre 57 % l'année dernière. Les divisions Natural Foods et Local Heroes perdent, en effet, relativement du terrain.

Cette dépendance à la marque Biscoff, pourtant actuellement en forte croissance, pourrait paradoxalement poser un défi au management Lotus Bakeries dans les années à venir. "Cette concentration devient encore plus intéressante lorsqu'on la met en parallèle avec une tendance qui passe pour l'instant inaperçue : l'essor des médicaments amaigrissants à base de GLP-1, tels que l'Ozempic (Novo Nordisk) et le Mounjaro (Eli Lilly). Selon une étude américaine menée auprès des consommateurs par ConscienHealth, il ne faut pas sous-estimer l'impact de cette tendance : les ménages ayant commencé un traitement au GLP-1 réduiraient leurs dépenses alimentaires de plus de 5 % en l'espace de six mois", rajoute l'analyste. Les aliments malsains, tels que les biscuits, les bonbons et autres sucreries en seraient les premières victimes, car le médicament atténue considérablement l'envie d'en consommer. "Pour une entreprise dont près de 60 % du chiffre d'affaires repose sur les biscuits sucrés, il s'agit là d'un risque à long terme qu'il convient de surveiller de près", explique encore Maxim Van Loocke.

Pour le professionnel des marchés financiers, Lotus Bakeries "semble être conscient" de ce risque et mise depuis un certain temps déjà sur des alternatives saines via Natural Foods, avec ses en-cas "better for you". "Cette division a connu une croissance moyenne de 17 % par an depuis 2015 et offre une certaine protection contre ce scénario. L'entreprise répond ainsi à la tendance d'une clientèle croissante en quête d'alternatives plus saines et tente de limiter le risque susmentionné", ajoute-t-il encore dans sa note.

Reste une interrogation qui intéressera évidemment tous les investisseurs de Lotus Bakeries : l'action va-t-elle encore monter, encore et encore ? Pas de réponse définitive évidemment à cette question. Mais l'analyste pointe qu'avec un ratio cours/bénéfice de 52 fois les bénéfices prévus pour 2026, l'action est devenue "relativement chère". Et de rappeler que les analystes s'attendent à une normalisation après cette forte hausse et fixent un objectif de cours inférieur de 4 % au cours actuel. "Compte tenu d'une valorisation élevée, d'une croissance qui repose de plus en plus sur une seule marque et d'un risque structurel (NdlR : l'essor des médicaments amaigrissants) que le marché ne semble guère anticiper, une correction similaire à celle observée il y a quelques années n'est pas un scénario irréaliste", note-t-il encore dans son analyse, maintenant sa recommandation de "conserver" l'action en portefeuille. Un adage boursier ne dit-il pas que les arbres ne montent pas jusqu'au ciel…